智库发挥丨2024年中国上市公司管理水慎重步攀升
内容摘要
2024年中国上市公司管理指数发布，恶果炫夸，中国上市公司管理水慎重步攀升，但增幅放缓。上市公司管理指数平均值达到64.87，较2023年的64.76仅提高了0.11，提高幅度较小。在组成中国上市公司管理指数的六大维度中，股东管理维度、董事会管理维度、司理层管理维度、信息暴露维度和利益相干者管理维度均终了提高，而监事会管理维度继2023年之后再次下落。
主板上市公司管理水平初度出现下落，股东管理指数下落是主要原因，司理层管理和监事会管理仍属短板。主板上市公司管理指数平均值为64.22，较2023年下落了0.17。分维度来看，董事会管理指数和利益相干者管理指数终了提高，而其他管理指数有所镌汰。董事会管理指数平均值从2023年的64.87飞腾至65.11；利益相干者管理指数平均值从2023年的69.30提高至69.70。
图片来源：新华社
■南开大学中国公司管理征询院公司管理评价课题组
由南开大学讲席西宾李维安担任课题组主握东说念主的南开大学中国公司管理征询院公司管理评价课题组，在2024年中国上市公司管理指数发布暨学术研讨会上发布了最新一期的中国上市公司管理指数（CCGINK）。该指数被誉为我国上市公司管理景象“晴雨表”，本年是第22次发布，评价样本达到5319家，相较于2023年的5055家，样本量加多了264家。具体到各商场板块，主板非金融（以下简称“主板”）上市公司3062家，较2023年加多23家；创业板非金融（以下简称“创业板”）上市公司1327家，较2023年加多99家；科创板上市公司566家，较2023年加多67家；北交所上市公司239家，较2023年加多77家；金融业上市公司125家，较2023年减少2家。
中国上市公司管理总体景象
∨
评价恶果炫夸，中国上市公司管理水慎重步攀升，但增幅放缓。上市公司管理指数平均值达到64.87，较2023年的64.76仅提高了0.11，提高幅度较小。在组成中国上市公司管理指数的六大维度中，股东管理维度、董事会管理维度、司理层管理维度、信息暴露维度和利益相干者管理维度均终了提高，而监事会管理维度继2023年之后再次下落。其中，在提高的五个维度中，董事会管理维度提高0.32，升幅最大，标明上市公司董事会管理景象超越杰出。
从管理等第散布来看，天然上市公司管理等第散布举座提高，可是仍莫得样本管理等第达到CCGINKⅠ和CC?GINKⅡ。上市公司管理等第按顾问理指数大小永诀为CC?GINKⅠ（90—100）、CCGINKⅡ（80—90）、CCGINKⅢ（70—80）、CCGINKⅣ（60—70）、CCGINKⅤ（50—60）和CCGINKⅥ（50以下）六个等第。统计恶果炫夸，有303家上市公司达到CCGINKⅢ等第，占全样本的5.70%，与2023年的5.06%比较有所飞腾；有4511家上市公司达到CCGINKⅣ等第，占全样本的84.81%，与2023年的84.37%比较有所飞腾；有505家上市公司达到CCGINKⅤ等第，占全样本的9.49%，与2023年的10.56%比较有所下落；莫得上市公司的管理等第为CCGINKⅠ、CCGINKⅡ和CCGINKⅥ。
从管理评级散布来看，上市公司管理评级以B类中的BBB和BB为主，分别占全样本的34.63%和31.32%，A类样本中无AAA和AA样本。南开大学中国公司管理征询院公司管理评价课题组从2023年开动，筹商了样本的举座散布情况，在管理等第的基础上引入管理评级，笔据上市公司管理景象（指数大小）为每家上市公司赋予一个评级恶果。参照国表里专科机构信用评级、ESG评级主流作念法，课题组笔据中国上市公司管理指数（CCGINK）情况，将公司管理评级恶果永诀为三大类、九小类，具体包括AAA（90—100）、AA（80—90）、A（70—80），BBB（66—70）、BB（63—66）、B（60—63），CCC（55—60）、CC（50—55）和C（50以下）。从管理评级大类恶果来看，我国上市公司管理评级在A、B和C三大类均有散布，且以B类为主，B类占比达84.81%。从管理评级小类恶果来看，莫得评级为AAA和AA的样本，评级为A的样本仅占5.70%；BBB级样本占比最高，为34.63%，其次是BB级样本，占比为31.32%；无C级样本。
分行业来看，不同业业上市公司管理水平互异显赫，行业极差为3.90，显着小于2023年的7.71，阐明行业互异在缩小。科学征询和技能工作业上市公司管理指数平均值位居第一，紧随后来的是住宿和餐饮业、金融业、制造业以及信息传输、软件和信息技能工作业等；莳植、概括、房地产业、建筑业以及农、林、牧、渔业等行业上市公司管理指数平均值较低，房地产业管理指数多年排行靠后。
分控股股东性质来看，民营控股上市公司管理水平最初国有控股上市公司，外资控股和无本体罢休东说念主上市公司管理水平相对较高。继2022年民营控股上市公司管理指数平均值超越国有控股上市公司后，2024年民营控股上市公司管理指数平均值握续高于国有控股上市公司，指数平均值达到65.07，高出洋有控股上市公司0.85。民营控股上市公司在股东管理的稀薄性和关联交往、董事会管理的董事权柄义务和董事薪酬、监事会管理的运奇迹况、司理层管理的激励敛迹、利益相干者管理的参与进度方面进展较好。国有控股上市公司在监事会管理的规模结构和胜任才智、司理层管理的推行保险、信息暴露的实时性、利益相干者管理的互助进度方面进展较好。外资控股上市公司在股东管理的中小股东保护、司理层管理的任免轨制、信息暴露的真确性和相干性方面相对出色。无本体罢休东说念主上市公司在董事会管理的组织结构和稀薄董事轨制、司理层管理的任免轨制等方面具有一定的上风。
分地区来看，沿海向内地依次提高趋势握续，地区间管理水平不屈衡性放松。四川省、江苏省、安徽省、河南省、广东省、山东省、上海市、北京市、天津市、重庆市等地区指数平均值较高，而山西省、广西、新疆、吉林省、贵州省、辽宁省、西藏、黑龙江省、青海省、海南省等地区指数平均值较低。31个省级行政区（不包含港澳台地区）的上市公司管理指数平均值均高于62.00，27个省份指数超越63.00，21个省份指数达到64.00，7个省份指数冲破65.00。地区极差由4.26降至2.99，地区间管理水平的不屈衡性弱化。鉴于境外上市公司的专有性质，地区分析未纳入在中国香港和开曼群岛上市的公司。
分板块来看，科创板公司管理水平较高，主板欠佳。科创板上市公司管理景象最好，管理指数平均值达66.87；北交所、金融业和创业板上市公司管理景象考究，管理指数平均值分别为65.57、65.55和65.34；主板上市公司管理景象相较于其他板块欠佳，管理指数平均值最低，为64.22。
中国上市公司管理六大维度景象
∨
在股东管理、董事会管理、监事会管理、司理层管理、信息暴露、利益相干者管理六大维度中，除监事会管理维度有所下落外，其他维度均有提高。对5319家上市公司样本的管理景象进行分维度分析，发现如下情况。
一是天然股东管理水平握续提高，可是股东管理南北极分化趋势增强。股东管理指数平均值比较2023年有所加多，由69.31飞腾到69.42，增幅为0.11。从分指数来看，稀薄性、中小股东权益保护和关联交往分别提高了0.22、0.04和0.13。稀薄性分指数飞腾的主要原因是高管兼任董事的比例下落了1.31%和罢休层级减少了0.025；关联交往分指数飞腾的主要原因是策动性关联交往占营业收入的比例下落了9.52%。股东管理南北极分化趋势在握续增强，行业、地区、本体罢休东说念主类型之间的差距在握续扩大。股东管理指数行业平均值最高与最低之间的差距为10.39，比较2023年的9.44和2022年的7.49，差距在扩大；民营控股上市公司与国有控股上市公司的股东管理指数平均值之间的差距为9.12，比较2023年的6.24和2022年的4.11，差距在束缚扩大；股东管理指数地区平均值的最大差距达到了10.73，比2023年的9.11提高了1.62。
二是董事会管理水平较2023年有所提高，五个分指数中董事薪酬稍许镌汰。董事会管理指数平均值为65.14，较2023年提高0.32。其中，稀薄董事轨制分指数提高0.78。稀薄董事比例（2024年是38.20%，2023年是37.96%）和稀薄董事津贴（2024年是8.84万元，2023年是8.62万元）皆有所提高；独董兼职的情况有所减少，在两家及以上A股上市公司兼职的独董占比为59.02%（2023年是66.83%）。董事薪酬分指数下落0.03。董事现款薪酬和股权激励均较2023年有所下落，2023年前三名董事薪酬总和是329.96万元，2024年是320.38万元；授予股权激励的公司2023年占比达27.46%，2024年占比达25.32%。
三是监事会管理规模结构握续下落，监事胜任才智束缚提高。监事会管理在公司管理的六大维度中仍处于较低水平，且近3年呈现下落趋势。2024年监事会管理指数平均值为59.17，较2023年下落0.17。规模结构分指数由45.94下落到45.60，呈现握续下落趋势，主要体现为监事会规模上，监事会规模平均值为3.35，超越3东说念主的公司比例仅为15.46%，比较上年的16.62%进一步镌汰。监事会胜任才智指数由58.47飞腾到58.64，在监事的胜任才智方面有所提高，主要体当今监事会主席、监事工作布景的合理化，监事领有财会布景的平均比例为20.00%，超越上年的16.29%；监事领有法律布景的平均比例为10.00%，超越上年的4.88%。
四是天然司理层管理景象慎重飞腾，可是任免轨制得分下落。司理层管理指数平均值为60.43，较2023年飞腾0.17。从分指数来看，司理层任免轨制分指数平均值为63.61，较2023年下落了0.58，主要原因是总司理与董事长、党委文书的兼职比例增长1.47%，由2023年的0.67%飞腾到2.14%。推行保险分指数平均值为63.28，较2023年提高0.72，主要原因是总司理莳植布景得分提高了0.59%。激励敛迹分指数平均值为55.04，较2023年提高0.39，主要原因是薪酬最高的前3名高管东说念主员的平均薪酬提高了0.29万元，提高0.24%，总司理平均握股比例增长0.01%。
五是天然信息暴露质地总体提高，可是实时性有所镌汰。为完善成本商场财务信息暴露功令，保护投资者正当权益，中国证监会改动发布《公蛊卦行证券的公司信息暴露编报功令第15号——财务发挥的一般章程》，进一步表率公蛊卦行证券的公司财务信息暴露四肢。在战略指令下，中国上市公司信息暴露指数平均值总体飞腾，为66.20，较2023年飞腾0.02。从分指数看，真确性、相干性分别飞腾0.03、0.06，实时性下落0.05。真确性提高主要因收入增长迥殊得分飞腾0.11，毛利率迥殊得分飞腾0.09。相干性提高主要因公司主要业务、居品或工作阐明得分飞腾0.48，下一年度策动计较和主义暴露得分飞腾0.07。但公司季度发挥本体暴露时滞得分镌汰0.24，受到要紧事项延误处罚得分镌汰0.19，导致实时性下落。
六是利益相干者参与进度放松，互助进度推动利益相干者管理水平提高。利益相干者管理指数平均值为69.55，较2023年加多0.15。分指数方面，参与进度的平均值由64.79降至63.89，镌汰0.90。其中，员工监事超越三分之一的公司比例由21.19%下落至18.69%；网址更新实时率由68.01%下落至62.34%。互助进度的平均值由75.05飞腾至76.48，加多1.43。其中，发布绿色管理（ESG）发挥的比例由34.68%飞腾至40.55%，供应商、客户和环保相干暴露质地不同进度提高。
中国上市公司管理各商场板块景象
∨
主板上市公司管理水平初度出现下落，股东管理指数下落是主要原因，司理层管理和监事会管理仍属短板。主板上市公司管理指数平均值为64.22，较2023年下落了0.17。分维度来看，董事会管理指数和利益相干者管理指数终了提高，而其他管理指数有所镌汰。董事会管理指数平均值从2023年的64.87飞腾至65.11，提高0.24；利益相干者管理指数平均值从2023年的69.30提高至69.70，因互助进度改善提高0.40。股东管理指数平均值从2023年的68.34下落至67.12，下落1.22，因关联交往大幅增多，钞票类关联交往占总钞票比例的中位数从2023年的0.00%飞腾到0.12%；监事会管理指数平均值从2023年的59.90下落至59.82；司理层管理指数平均值从2023年的59.59下落至59.44，在六大维度中仍处于末位；信息暴露指数平均值从2023年的65.34下落至65.15。
创业板上市公司管理水平较为慎重，股东管理指数显赫飞腾。创业板上市公司管理指数平均值为65.34，高于主板上市公司。与2023年公司管理指数平均值比较飞腾了0.31，标明创业板上市公司在管理方面有所改善，国度实施创业板改动，推出并马虎推动《创业板改动并试点注册制总体实施决策》的举措卓有收效。分维度来看，股东管理指数提高幅度较大，飞腾了1.93，董事会管理指数和利益相干者管理指数略有飞腾，监事会管理指数、司理层管理指数、信息暴露指数略有下落，下落幅度较小。
科创板管理上风较为显着，公司管理水平握续提高。科创板上市公司管理指数平均值为66.87，与2023年比较提高了0.82。分维度来看，股东管理指数和司理层管理指数平均值分别提高2.07、2.06，提高幅度较大，其中股东管理的关联交往和司理层管理的推行保险提高最显着。与其他板块比较，科创板管理上风较显着，公司管理水平握续增长且增速快于其他板块。科创板上市公司保握较高管理水平的原因在于监管部门的高开始、高圭臬和严监管。
北交所上市公司管理水平较2023年有所提高，信息暴露质地提高较多。北交所上市公司管理指数平均值为65.57，比2023年提高了1.96。股东管理维度提高2.20，董事会管理维度提高3.91，监事会管理维度提高0.39，司理层管理维度提高0.10，信息暴露维度提高4.39，利益相干者管理维度镌汰1.34。董事会管理维度的提高主要表当今组织结构提高16.84。信息暴露维度的提高主要表当今真确性提高7.37、实时性提高5.47。利益相干者管理维度下落的主要原因在于参与进度下落0.89、互助进度下落1.90。
金融业管理水平下落，股东管理和信息暴露下滑显着。金融业公司管理指数平均值出现下落，从2023年的67.18降至65.55。具体来看，董事会管理和利益相干者管理维度小幅飞腾至频年来最高水平，而股东管理和信息暴露维度下落显赫，成为总体下滑的主要原因。尽管如斯，金融机构总体管理水平仍高于非金融行业，尤其是在董事会管理、监事会管理和利益相干者管理方面进展出色。国有控股金融机构和民营控股金融机构的公司管理指数平均值均有下落，国有金融机构的管理水平降至近6年最低。江苏省金融机构的管理指数在天下各省份中最初，显赫高于总体平均值。此外，银行类和非银行类金融机构的管理指数平均值也呈现下落趋势，但两者差距略有缩小。
中国上市公司管理评价征询论断
∨
第一，公司管理指数有所飞腾，增长幅度接续趋缓。自2010年以来，中国上市公司管理指数握续提高，由2009年的57.62提高到2024年的64.87，平均每年提高0.48。但2024年提高幅度仅为0.11，为近15年的新低；同期，近3年提高幅度均未超越年均提高幅度，炫夸出我国上市公司管理质地的提高际遇“天花板”。
第二，民营控股上市公司管理质地提高显着，流通4年超越国有控股上市公司。从2021年起，民营控股上市公司管理指数握续最初国有控股上市公司。2024年，民营控股上市公司管理指数为65.07，同比提高0.33；其中股东管理维度的关联交往、信息暴露维度的真确性和相干性改善显着，且改善幅度超越其他控股股东性质上市公司。
第三，监事会管理质地握续下落，规模结构进一步缩小。监事会管理指数为59.17，较2023年下落0.17，是公司管理六大维度中唯独下落的维度，而且流通3年下落。其中，监事会规模逐年缩小，监事会东说念主数超越最低东说念主数章程的公司比例仅为15.46%，比较2023年的16.62%进一步镌汰，而2021年时的比例能达到20.42%；同期，有28家公司监事会主席空白，未能实时补位，2023年则无公司空白。
第四，信息暴露质地有所提高，但实时性有所镌汰。信息暴露指数为66.20，较2023年小幅提高0.02。在分指数中，真确性、相干性分别飞腾0.03和0.06，实时性下落0.05。真确性提高是因为收入增长迥殊和毛利率迥殊减少，相干性提高是因为主要业务、居品或工作阐明以及下一年度策动计较和主义暴露质地提高。但季报本体暴露时滞加大，受到要紧事项延误处罚增多，导致实时性镌汰。
第五，科创板公司管理水平居各板块之首，北交所提高显着。收获于司理层管理和信息暴露，科创板公司管理指数位居各板块之首；其次是北交所、金融业和创业板，与2023年比较，北交所收获于董事会组织结构和信息暴露真确性、实时性的改善，超越最显着，提高1.96；主板最低，由于关联交往增多等原因，下落0.17。
第六，金融业公司管理进展下滑，信息暴露质地下落显着。金融业公司管理指数为65.55，较2023年下落1.63，从大幅最初其他行业到过时科学征询和技能工作业。信息暴露的真确性和相干性、股东管理的稀薄性和关联交往大幅下落，共同导致了金融业公司管理的显着下滑。从控股股东性质看，民营控股金融业上市公司下滑更多。
提高我国上市公司管理水平的战略漠视
∨
第一，升级公司管理准则，惩处管理准则滞后于公司法问题。新公司法认真落地，OECD对《公司管理准则》和《国企公司管理准则》进行了更新。而我国《上市公司管理准则》距前次改动已过6年，其内容已滞后于公司法、公司管理推行和国外公司管剪发展新趋势。同期，陪同可握续暴露准则制定使命逐渐鼓舞，需要将环境和社会镶嵌管理并强化相干信息暴露。
第二，导入生意化代表东说念主诉讼轨制，重构以投资者为导向的成本商场。只消重构以投资者为导向的成本商场才能冲破公司管理质地和估值的天花板。从融资导向转酿成投资者导向为主的商场不成仅靠行政妙技，还需要进一步放开股东生意化、社会化的诉讼通说念，以破解全面注册制实施后若何实行经由管理的艰辛。
第三，深刻国有控股上市公司董事会管理改动，惩处决策的行政化问题。为稳妥商场设立资源的落实，重心是董事会决策的商场化转向。一是转机不雅念，改变主要由行政东说念主决策的倾向，鼓舞董监高商场化改动，并由插神态引进到全面引进。二是在优化短期货币薪酬激励的同期，下决心鼓舞股票期权、薪酬展期支付等遥远商场化激励机制，从公司管理上完善决策四肢遥远化的能源机制。
第四，出台监事会和审计委员会二选一相干笃定，驻扎监督职能空位。新公司法实施后，对于不设监事会的公司，审计委员会的转型章程尚不健全。比如若何赋予其监事会主要职能，原有的员工监事是取消还所以员工董事的形式支配员工民主监督的权柄，皆需要赐与明确，幸免选择取消前监事会职能的虚化。
第五，完善金融业的股东管理，驻扎管理风险激发金融风险。金融业股东管理和信息披暴露现下滑，进击需要改善董事在控股股东公司兼职、减少策动类关联交往、提高如期发挥质地并减少重述、加强对风险的分析与暴露，要从这些薄弱步伐脱手堤防管理风险，从而幸免激发系统性金融风险。
第六，稳妥数字东说念主工智能发展新趋势，推出数字东说念主工智能管理准则。濒临数字东说念主工智能管理是向善如故向利的新逻辑，一是确立数字东说念主工智能企业新式的管理结构和机制，导入首席数字官大要东说念主工智能官，堤防东说念主工智能私利。二是导入和应用数字和东说念主工智能为基础的监管妙技。三是进一步制定对于数字关联交往等相干监管章程。
总 监 制丨王 辉 车海刚
监 制丨李丕光陈 波 王 彧
主 编丨毛晶慧 编 辑丨蒋 帅