悦念书|防御被套！不要在财报季作念短线走动
畴昔，属于终生学习者
念书是天下上成本最低的一种投资口头，哪怕只是每天对峙阅读几页，持久下来也会得到不小的收货与陈述。从这个角度来看，念书与基金投资有着不约而同之妙，齐是坚信持久的力量。基于此，金融界基金推出念书类栏目“悦读”，诚邀国表里学界、投资圈有影响力的大咖共享好书，疏导念书心得。
科技股是股市中最热点、最赢利的门类，但它的行情极为荡漾，频频令投资者有如坐过山车般的感受。那些有着伟大宗旨的公司有可能最终一事无成，而一些目下处于主导地位的公司几年之后可能以大幅折价的价钱出售。所谓的“细目性”也可能在短时期内变得毫无价值。
靠近科技股是商场的放诞搬动，外传投资东谈主马克·马哈尼（Mark S. F. Mahaney）在其新作《高增长科技股投资法》（Nothing but net）一书中，将我方25年的实战教悔转头成10条不灭选股教悔，其中紧迫的一条是：不要在财报季作念短线走动。
据悦读君了解，马克深耕科技股畛域越过25 年，见证了互联网股票的扫数周期，尤其领有收拢奈飞、亚马逊、FACEBOOK、谷歌等科技巨头的投资时机的实战案例。他亦然深受彼得·林奇相信的外传投资东谈主。在书中，作家结合多量案例，将我方动作持久科技股投资者取得收效的10 条行之灵验的教悔写入本书中，以致提供了狠恶的细节。这些教悔波及科技股投资的方方面面，包括分析时间公司的股票、了解商场趋势和竞争敌手，以及掌抓投资者神志等，将为投资者畴昔的有策画提供相称有价值的匡助。同期赢得ARK 首创东谈主“木头姐”的重磅推选。
好意思国科技股的走强，颠覆了全球传统意旨上的成长股投资念念维。点拾投资首创东谈主朱昂在译者序中写谈：“在东谈主工智能波浪的鼓吹下，英伟达、微软等一大齐科技龙头企业不仅创出历史新高，也取得了惊东谈主的涨幅。从10年前就启动出现的“FAANG”A五大天王，到今天的好意思股“秀美七股”，这些科技巨头不休把好意思国成本商场带到新的高度。”
为什么这些大科技企业在市值冲突几千亿好意思元后，反而加快高涨了呢？为什么科技行业中的一些低市值企业，增长反而莫得大企业那么快呢？为什么用低估值买入的口头投资科技股，扫尾并不好呢？为什么十几年前盈利才略更强、估值更低的eBay反而最终大幅跑赢莫得什么盈利的亚马逊呢？朱昂说，他在书中找到了谜底。
“界定成长型公司是一门艺术！” 资深好意思股投资东谈主陈达以为，判断一家公司是不是成长型，有些东谈主会去看其所处行业是不是向阳行业，比如 IT 行业目下看起来很向阳，因此他们会以为扫数IT公司齐是成长型公司。这固然是一个漏洞百出的结论，只需一个反例就可以将其推翻：IBM 是 IT 公司，但 IBM 是进修型（淌若不是阑珊型的话）公司。是以不是扫数执政阳行业里的公司，齐自然是成长型公司。同理，不是扫数的科技股齐是成长股，也不是扫数的成长股齐是科技股。
精彩样章共享：
● 防御被套！不要在财报季作念短线走动
多年以来，我最敌对从投资者何处听到的问题之一，便是“我是否要在财报公布前买入 ×× 股票”。这个问题本人没错，出奇是对于那些深度参与了科技股投资的基金司理来说，他们需要一些建议来优化投资组合，从而更好地袒护波动和风险。固然，对于又名但愿在某只股票上满仓的基金司理而言，或者他们不想一次性买入，也或者他们试图找到完好的切入点，这个问题是挑升旨的。
但我频频发现，在问题背后，东谈主们执行想问的是：“我是否应该在财报公布前买入某只股票，以便之后以可以的短期收益卖出？”我不太可爱这个问题，主要基于以下几个原因。
最初，正确判断每股收益往往更多的是基于预期而非基本面。你不仅需要对华尔街的盈利预期有准确判断，还要对通盘商场的预期作念到知彼心腹：所谓“超预期”，是否果真超出商场预期？是否足以鼓吹股价高涨？ 其次，股价的短期波动很少与基本面的本质性变化有关。即便这些波动发生在和基本面有关的事件中，比如财报季，这些走动也相通和基本面没什么干系。股价在事迹欠安时也可能出现高涨，在事迹强劲时也能出现下落。 过多地专注于短期走动，可能会让你错过更大的投资契机。 再次，对于个东谈主投资者而言，淌若你只押注一个季度的事迹，那么你的押注在数据上处于极大的舛错。专科的机构投资者相通会为第三方的数据付费，比如信用卡数据、第三方流量数据、用户调研数据以及各人聚集，而个东谈主投资者险些持久无法背负得起这些资源。是以，对于一家企业可能公布的季度财务事迹以及商场预期，机构投资者相通要比个东谈主投资者清爽得多。 临了，“在财报季进行走动”蓝本就很难。我还牢记，一位资深的对冲基金分析师曾告诉我：“即便你预先告诉我某家企业的盈利数据和事迹预期，我也不知谈股价会以什么表靠近此作念出反应。”
基于以上原因，我激烈建议个东谈主投资者：不要在财报季作念短线走动。换句话说，不要被短期股价的波动影响。 我出奇能贯通“每股收益走动”的诱骗力。通过猜对苹果、特斯拉在季报发布后商场的反应，投资者可以在 24 小时内赢得 10% 的快速收益，这会带来一种即时的钞票称心感。但这也可能意味着即时的财务耗损。更紧迫的是，这么作念可能让你错失更紧迫的投资契机。
如表 3-1 所示，自 2015 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日，亚马逊股价从 309 好意思元高涨至 1502 好意思元，累计涨幅达到 386%，平均每年涨幅为96.5%。在此时间，标普 500 指数仅高涨了 22%。在这 4 年中，作念多亚马逊是一笔很可不雅的投资。其间，亚马逊一共发布了 16 次财报。其中有 4 次财报发布后，亚马逊股价的单日涨幅达到了 10%。你可以在这 4 次短期的股价暴涨中走动，也可以络续进行持久投资。淌若采选持久投资，你能赚到的钱更多。固然，淌若你采选在财报季进行走动，也可能会亏钱，因为有 4个季度，亚马逊股价在财报发布后出现了大跌。
● 互联网行业到处齐是10 倍股
1989 年，富达基金有名的投资组合司理彼得·林奇出书了《彼得·林奇的收效投资》（One UponWall Street）一书，这本书旨在匡助个东谈主投资者在股市上赢得收效，其后被《纽约时报》评比为畅销书。这本书提到了很多伟大的企业和外传的股票故事，并初次建议了 10 倍股的办法。林奇建议个东谈主投资者从每天的糊口中寻找投资契机，耐烦持有，并“密切关心畴昔的大翻倍股”。
把柄我的统计，戒指 2020 年底，好意思国互联网行业至少产生了 23 只 10 倍股（股价至少高涨10倍），其中包括 2 只 300 倍股（Priceline 和贷款树）、1 只 400 倍股（J2 全球通讯，已退市）、1 只500 倍股（阿卡迈）和 2 只超等翻倍股（奈飞和亚马逊）。亚马逊的股价从 1997 年5 月的最低点1.40好意思元高涨至 2020 年 9 月的 3 531 好意思元，涨幅超 2 500 倍。是的，互联网行业有很多施展欠安的股票，也有一些在尽头长的时期内凑合与商场持平的股票，但也有一些施展惊艳的超等翻倍股。
2000 年，林奇为《彼得·林奇的收效投资》一书的千禧年版块写了一篇小序，其中提到了其时的热点话题—互联网股票。他自称“时间恐慌症患者”，并将信将疑地将亚马逊列为“500 只施展亮眼的科技股之一”。其时，我如故摩根士丹利互联网分析师玛丽·米克尔的助理，正尽一切致力去挖掘互联网行业中确凿的价值。我清爽地牢记，摩根士丹利的又名资深商场战术分析师在电梯里拦住了我，用手指着我，断言谈：“你知谈吗？亚马逊持久齐无法盈利！”事实上，我并不知谈。多年以后，亚马逊最终达成了正向的目田现款流。不仅如斯，亚马逊目下正在成为全球现款流最强劲的企业之一。它的股票如故多达 250 次成为 10 倍股。
在当年的 2 年、5 年和 10 年间，大多数科技股齐取得了前所未有的亮眼成绩：戒指2020年12月 31 日，纳斯达克指数在当年 2 年涨幅高达 94%，在当年 5 年涨幅高达 157%，在当年10年涨幅高达 386%。在每一个时期，代表科技股的纳斯达克指数齐跑赢了代表通盘商场的标普500 指数，前者的涨幅比后者约跳动 2 倍。我想强调的是，科技股一直是最具后劲的投资畛域。
处在科技股牛市中心的，是好意思国几大互联网企业。由 Facebook、亚马逊、奈飞和谷歌构成的“FANG”股票，在当年几年大幅跑赢商场：2020年平均涨幅达 52%、2019—2020年平均涨幅达99%、2016—2020 年平均涨幅达 262%、2011—2020 年平均涨幅达 1 219%。跟着股价一起飙升，这些企业最终变得众所周知。不管是好是坏，咱们的孩子每一天齐需要用 Instagram。2020 岁首新冠疫情来袭时，好意思国东谈主一度只可通过亚马逊来买东西。奈飞的影响力如斯之大，以至于它制作的一部对于年青外洋象棋妙手的短剧《女王的灵敏》（The Queen’ s Gambit）在全球引起了一波外洋象棋兴奋。谷歌则无处不在。这些企业的名字，如故成了代表行业的某种动词，就像当年的好意思味可乐和施乐。今天的谷歌、Twitter、优步、爱彼迎齐是如斯。
固然，互联网行业不单是有“FANG”，其他很多互联网企业也很受投资者的关心，比如Priceline、Chewy、eBay、Etsy、Expedia、Grubhub、Lyft、Pinterest、Shopify、Snap、萃弈、Twitter、优步、Wix 和 Zillow。
2020 年是互联网企业 IPO 融资的大年，好几家大型互联网企业在这一年纷繁上市。其中，爱彼迎和外卖处事企业 DoorDash 位居榜首，两者的股价齐在首个走动日高涨了近100%。爱彼迎的爆红 IPO 尤其引东谈主翔实，因为在新冠疫情的冲击下，该企业的预订量和收入均同比下降了30%。成长型企业在 IPO 相通时被祈望能够达成不息增长。但下滑的爱彼迎依然相称收效地完成了IPO上市。由此可见，东谈主们对新冠疫情后的爱彼迎达成持久增长抱有极大信心。试想一下，淌若全球用户增长最快的 TikTok 能上市，会是一番怎样的光景。
新冠疫情的出现使得一些互联网企业变得不行或缺。比如，在疫情时间，东谈主们通过亚马逊来购买糊口物质，使用奈飞家具为居家糊口提供文娱。同期，宠物领养的需求也在大幅增长，这导致Chewy在 2020 年勾通 3 个季度的新增用户齐在百万以上。在确保注重安全的同期，但愿展现个性的东谈主们启动涌向 Etsy 购买瞎想师款口罩，这让 Etsy 在 2020 年第二季度新增 1 250 万名活跃买家，这一数字险些是当年两年的总额。居家用餐的需求也在增长。DoorDash 的收入在2020 年第二季度同比增长了 214%，在 2020 年第三季度同比增长了 268%。这些股票的价钱齐在 2020 年出现了大幅高涨：亚马逊涨幅为 72%，奈飞涨幅为 64%，Chewy 涨幅为 203%，Etsy 涨幅为294%，DoorDash更是暴涨了 17 000%！（是的，这是该股票上市首个走动日 85% 涨幅的年化推测扫尾。不外，这个不雅点如故站得住脚的。）
我一直很看好科技股股票，因为它为企业家、企业和投资者提供了弘大的投资增长契机。在当年25 年的从业资格中，我学到的常识是如何投资，而不是如何走动；是基于下一个10 年、20年去作念持久投资，而不是基于下一季度或者下一年度去作念短线走动。
我还牢记 1998—1999 年互联网泡沫时期，纳斯达克指数在两年间高涨了近100%，最终在2000年 3 月 10 日陡然冲突 5 000 点。之后，互联网泡沫幻灭，在接下来的 6 个月里，纳斯达克指数暴跌了 77%。其后，股市足足用了 15 年的时期才收复过来。
我丹心但愿，今天的新一代投资者不消恭候 15 年才调从其时的科技股全仓投注中收回成本。