安徽厨师开平价餐馆，获利一个百亿IPO

01、被对赌契约催着跑步上市

IPO折戟的餐饮企业有许多，打工东谈主再闇练不外的老乡鸡、绿茶、皆榜上着名。但来自安徽铜陵，作念徽菜起家的小菜园，上市之路却走得颠倒到手。

12月20日，小菜园外洋控股有限公司（以下简称“小菜园”）隆重在港交所敲钟，每股订价8.5港元，开盘就涨了7%，总市值达107亿港元。

跟着小菜园到手上市，现年52岁的安徽铜陵东谈主汪书高，终于圆了上市梦，大要还能在本年的胡润百富榜上占据一隅之地。

不同于其他雇主，汪书高此次是带着伯仲们一皆上市的。据了解，小菜园的门店大多由总部和职工一皆开，公司有上百个推动，每个造成推动的职工都拿股份，一皆享受公司成长的红利。在小菜园的股权结构中，汪书高将我方的股权分红了七份，一份我方全资执有，一份与高管共分，剩下的五份则留给了集团的100多位中枢职工，与他们分享高出40%的股权。

关于这样作念的原因，汪书高曾露馅：“如果只好我我方获利其他东谈主不赚的话，我心里会感到不安，合计抱歉他。”

回溯汪书高的来时路，是一段典型的树立寒门、空手起家的故事。早年因家谈勤勉，汪书高早早辍学作念起了厨师，成婚后开了家主打安徽菜的“配偶店”，赚到东谈主生第一桶金。再之后，汪书高用赚来的钱投资开商务酒店，以吃亏、失败告终，兜兜转转，又重新回到老本行，决定作念“可口不贵”的平价登第餐饮，小菜园应时而生。

小菜园走到台前，走进公论场，不外最近两三年的事儿。2022年，一些餐厅未经许可使用“小菜园”的名字，被小菜园告状，最终后者胜出。亦然从当时候起，不少东谈主才后知后觉，蓝本有个来自安徽的餐饮集团，名字就叫“小菜园”，还还是开出了上百家门店。

再之后，加华老本的几笔投资，又添了把火，让小菜园在餐饮界的热度更高。

2022年11月和2023年6月，小菜园刊行过两轮可换股债券，认购方均为加华系，两轮认购金额共计4亿元，之后转折成优先股。2023年12月，小菜园又刊行过一轮优先股，加华系出资1亿元认购。算下来，加华老本前前后后花了5亿元，认购了小菜园7.01%的优先股份额。

在消费畛域，加华老本算是响当当的存在。无论是作念餐饮的老乡鸡，照旧卖食物饮料的今麦郎、东鹏特饮，背后站着的都是加华老本。再加上2023年前后时值“消费投资隆冬”，一时候，小菜园被冠以了诸如“中餐尖子生”“隐形巨头”“登第正餐扫地僧”等名号。

亦然来自加华老本的投资，以及某些“对赌”般的要求，让小菜园不得不加速上市进度，致使在第一份招股书失效本日，就立马提交了最新版块，或许犹豫上市进度。

左证相关商定，如果小菜园撤离上市央求，或者未能在递交招股书后的18个月内到手上市，加华老本享有赎回权。此外，如果加华老本的优先股投资未能在法例时候内换成股票，也将触发相应的赎回要求。招股书还露馅，倘若公司上市后市值低于加华老本投资后估值的130%，将用四种形式抵偿，如无偿转让股份、提供现款抵偿等。

走时的是，小菜园的上市进度很到手。从本年1月16日初度递交招股书算起，到12月20日最终敲钟，前前后后用了不到一年。对比看同业，老乡鸡、老娘舅都在2023年晓示远离IPO，之后再无动作，捞王、杨国福、绿茶也都一直走在“求上市而不得”的路上。

相通走时的还有汪书高本东谈主和小菜园的推动们。上市前，小菜园至少有三次大额派息，共派出4.728亿元。其中，汪书高和其他推动整个执有92.99%的股份，把快要4.4亿元收入囊中。加上小菜园到手上市，汪书高和上百位职工的钞票更是情随事迁。

02、店多了，翻台率却不才滑

小菜园能到手上市，主若是因为有事迹支撑。

从招股书露馅的数据来看，2021年至2023年，其营收鉴别为26.46亿元、32.13亿元和45.49亿元，三年累计104.08亿元。同期，公司归母净利润鉴别为2.27亿元、2.38亿元和5.32亿元，三年赚了近10亿元。

对比看行业大盘，国度统计局的相关数据自满，2022年及2023年，天下餐饮收入同比增幅鉴别为-6.3%和20.4%。同期，小菜园的营收增幅鉴别为12.20%和41.58%，均高于行业平均水平。

再进一步拆解，小菜园事迹亮眼，短期靠的是快速开店。从2013年开出第一家店算起，小菜园花5年时候，到2018年开出100家店，之后仿佛按下加速键，到罢休2023年底的5年内，又新开出400多家店。罢休2024年7月8日，小菜园的门店总额为623家，远高于麻六记、费大厨、绿茶、外婆家等网红餐饮品牌，况兼这些门店全部是直营店。汪书高曾告诉《财经寰宇》，“小菜园恒久不会搞加盟”。

从经久来看，主若是卡准了“平价”定位。近些年，从萨莉亚到塔斯汀，从蜜雪冰城到甜啦啦，一众餐饮企业逆势跑出范围，无一不是靠的“平价”。

行家点评上，小菜园最贵的一谈臭鳜鱼，售价138元，其他诸如炒青菜、土豆丝、辣椒炒肉等家常菜，售价在十几元到三十多元不等。即便在寸土寸金的北京，东谈主均也只须七八十元，很有性价比。

有铜陵腹地东谈主在小红书上回忆，小菜园当年在铜陵开第一家店，许多东谈主是奔着“量大不贵”去的。其他网友拿起小菜园，不少用的也都是“低廉”“价钱实惠”等词汇。

安徽菜，当作八大菜系的末尾，不像川菜、湘菜，有眩惑眼球的大单品，也不如鲁菜、粤菜有普适性。大要因为如斯，小菜园讲的，一直是“可口不贵”的故事。招股书自满，2021年至2023年，小菜园堂门客单价踏着实65元高下，和相通讲“性价比”故事的绿茶餐厅不相高下。2024年，为了适应消费趋势，小菜园还下调过一轮客单价。

靠着老本加执以及适应消费者喜好的“平价”定位，小菜园快速跑出范围，并到手登陆老本市集。但接下来，摆在其眼前的问题也不少。

最初是如何均衡开店速率和单店营收之间的关系。

小菜园在招股书中暗示，绸缪在2024年、2025年、2026年鉴别新开160家、190家、230家店，终点于用3年时候再造1个我方。其募资意图，写的亦然要“执续扩大门店汇集”，况兼为其匹配供应链和数字化才能。

加速开店，小菜园为的是赛马圈地，趁着同类竞品还没跑出来之前，攥紧时候占领市集份额，霸占消费者心智。但无疑也会导致消费者被分流。

招股书自满，2023年，小菜园的同店翻台率为3.2次/天，低于2021年的3.4次/天。2024年前4个月，该数据进一步着落至3.1次/天。与此同期，2024年前4个月，小菜园的同店单元面积日均销售额较之2023年，相通有所着落，从77.4元降至73.3元。

小菜园需要回答的第二个问题则是，跟着品牌加速参加高线城市，该如何适度成本，保证盈利才能。

早年间，小菜园走的是“下千里”之路。2021年以前，小菜园的系数门店里，散播在三线及以下城市的占比高出50%。也因为如斯，小菜园当年充分享受到了低线城市房钱、东谈主工的红利。但要思升迁品牌影响力，进而孵化更多子品牌，小菜园必须往大城市走。

事实也真实如斯。罢休2024年4月底，小菜园在一线、新一线、二线城市的门店占比达到55.1%。但与此同期，用度开支也随之加多。

2024年前4个月，小菜园花在告白促销上的用度达到2062万元，同比加多42.73%。同期，小菜园用于原材料及耗尽品、职工、使用权资产折旧、其它房钱及相关开支的用度同比加多14.73%，高于营收增速的12.0%。

琢磨到小菜园主打的是“平价”标签，跟着大城市门店占比不停升迁，相关用度支拨加多，小菜园的盈利才能将会执续受到老师。

此外，本着“多条腿”走路的原则，餐饮集团大多会孵化子品牌、作念副牌，为的是分散风险、翻开增漫空间。在这小数上，除了“小菜园”这个品牌，小菜园还领有“不雅邸”“恢复楼”“菜手”等多个品牌，其中“菜手”对准的是社区餐饮市集。但从现在来看，“小菜园”仍然是营收大本营，99%的营收均来自于此。

03、安徽雇主喂饱了许多东谈主的胃

跟着小菜园到手上市，“安徽帮”的战绩簿又到手被添上一笔，他们开餐饮店，喂饱了无边东谈主的胃。

虽说徽菜自己存在感不算高，不如川湘菜有话题度，但放眼中国餐饮界，“安徽帮”可谓一股不成苛刻的力量。

在北京，流传着“安徽东谈主撑起北京餐饮半边天”的说法。无论是终年门前排大队的，卖烤鸭的四季民福，簋街的小龙虾店胡大饭馆，照旧给打工东谈主供给一日三餐的巴比馒头、南城香、老乡鸡、管氏翅吧，卖茶饮的甜啦啦，背后站着的，清一色都是安徽雇主。

假如扩大视线，把办法放在连锁店除外的流动小摊、早餐铺上，问雇主来自那里，赢得“安徽”这个谜底的可能性也高于其他。

江浙沪一带，一到晚上就推车卖炒饭、炒面的街边流动小摊，也大多是安徽东谈主商量的。文化学者马未都也曾不雅察，北京作念早点的，十有八九是安徽东谈主。致使不啻北京，天下早餐圈还有着“10个早餐店，9个安徽东谈主”一说。

干餐饮是门苦差使。如今在餐饮界叫得上名号的安徽雇主，大多有一段家谈勤勉、辍学打奇迹念餐饮养家的故事。巴比食物独创东谈主刘会平，初三辍学打工，为了学面点技能，“几百公斤的面粉，天天用手揉”，每天凌晨两点起床，一睁眼即是干活。胡大饭馆独创东谈主孙玉珍，家里有8个伯仲姐妹，因为上不起学，只可借债到北京打工。

小菜园雇主汪书高相通如斯，父母都是农民，一家东谈主以种地为生，因为家谈勤勉，他18岁就步入社会，干了近十年脏活、累活之后，才走上作念餐饮的谈路，是个统统靠双手打寰宇的“创一代”。他曾向《财经寰宇》强调，“我不是民营企业家，我仅仅个‘店小二’。”也恰是由于过过苦日子，他才将小菜园定位于“平价”。

除了能耐劳，安徽餐饮东谈主的共性还在于，幽静“传帮带”，致使用切实的利益进行系缚，小菜园就有上百个职工推动。

受限于地舆位置，安徽省内东谈主均资源并不丰富。上世纪八九十年代，城镇化波浪拉开大幕，无边安徽东谈主走削发门，到天下各地，靠餐饮这门门槛不高、运转资金未几的餬口扎下根。再之后，作念小餐饮挣到小钱的安徽东谈主，佩带手给同乡传授些教训，交易范围更大的安徽东谈主，则是通过聘任同乡、师徒制等款式快速膨胀裂变。

比如管氏翅吧，也曾一度有70%的职工和雇主是同乡。四季民福配置三年后，也让职工成为公司的推动。

凡此各种，让安徽餐饮赶快积存起力量，继而在“平价餐饮”爆发确当下走到越来越多消费者的眼前。

不同于新消费品牌，大都有着外企布景、高管经验的独创东谈主，擅长营销玩法，“安徽帮”无边更朴素低调，“可口不贵”是要津词。南城香在打工东谈主群体里走红，靠的是廉价早餐和“穷鬼套餐”。只花3元，就能在南城香浩饮牛奶、豆乳、粥等7种类型的饮品。和一又友在小菜园吃顿饭，东谈主均50元到70元，有肉有素。

而当“安徽帮”集体走到台前，又循着不同的标的，走出了分歧路。

因为“传帮带”和家文化，安徽餐饮自然与老本、加盟模式不太拼凑。当年很长一段时候，全球都以直营为主，南城香致使将断绝老本、断绝加盟这件事，写进了公司“宪法”。

但发展于今，胡大饭馆早已成了新品牌，通过新品牌怒放连锁运营。老乡鸡、小菜园则是鉴定牵手老本，走上了上市膨胀的谈路。如今跟着小菜园到手上市，事迹增速、盈利空间、子品牌探索，都悉数摆在了这位“徽菜新王”眼前。

作家 |林木

剪辑 |吴跃

图片开始 |视觉中国